家具行業(yè)：軟體家具產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移正當時
軟體家具產(chǎn)業(yè)化始于歐美，中國成軟體家具主要生產(chǎn)國和消費國。全球軟體家具行業(yè)的工業(yè)化生產(chǎn)始于二十世紀初的歐洲。進入二十世紀 90 年代，軟體家具行業(yè)的制造能力隨著全球加工制造技術(shù)的進步而大幅提升，市場需求亦不斷擴大。根據(jù)意大利米蘭輕工業(yè)信息中心（CSIL）統(tǒng)計，2017 年全球軟體家具總產(chǎn)值約 737 億美元。軟體家具制造業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，受發(fā)達國家勞動力成本較高等因素的影響，全球軟體家具產(chǎn)業(yè)正持續(xù)向擁有勞動力價格優(yōu)勢和充足原材料資源的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。目前主要軟體家具制造國為中國、美國、波蘭、印度、意大利、德國。2017 年中國軟體家具產(chǎn)值約占全球的 46%，軟體家具消費量約占全球的 31%，已成為全球最大的軟體家具生產(chǎn)國和消費國。
沙發(fā)：中國成為全球主要沙發(fā)生產(chǎn)區(qū)，歐美品牌占據(jù)全球暢銷榜首。全球沙發(fā)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，中國、波蘭等國依靠較低價勞動力、原材料豐富等優(yōu)勢吸引大量產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，成為主要沙發(fā)出口國，美英德等發(fā)達國家為沙發(fā)主要進口國，2016 年中國、波蘭、意大利沙發(fā)出口額全球占比分別為 54%、10%和 9%，美國、德國、英國沙發(fā)進口額全球占比分別為 33%、9%和 6%。中國沙發(fā)行業(yè)需求平穩(wěn)上升，2011-2018 年我國沙發(fā)行業(yè)市場規(guī)模年均復合增速 7.49%，產(chǎn)量年均復合增速 5.33%。競爭格局方面，從全球軟體家具行業(yè)的整體競爭格局來看，行業(yè)集中度較低，根據(jù)美國調(diào)查網(wǎng)站 Ranker（www.ranker.com ）調(diào)查結(jié)果，全球排名前 20 的沙發(fā)品牌主要來自歐美。此外，功能沙發(fā)逐步興起，目前市場集中度較整體沙發(fā)市場高，其中中國功能沙發(fā)市場競爭格局呈現(xiàn)一超多強的態(tài)勢，2019 年敏華控股旗下芝華仕品牌零售額市場份額提升至 50.1%。
床墊：中國已超美國成為全球最大床墊消費市場，集中度提升空間大。全球床墊市場規(guī)模持續(xù)擴大，中國成為全球最大床墊消費市場。根據(jù)博思數(shù)據(jù)發(fā)布的《2018-2023 年中國床墊市場深度調(diào)研與投資前景研究報告》，2017 年全球床墊市場規(guī)模 340.1 億美元，同比增長 2.65%，全球床墊消費量 5.5 億萬個，同比增長 2.88%，增速較前期放緩，但整體量仍在逐步擴大。根據(jù)國際睡眠產(chǎn)品協(xié)會（International Sleep Products Assn., ISPA）公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017 年美國床墊行業(yè)市場規(guī)模約為 87.71 億美元，同比增長 6.5%，同期中國床墊消費規(guī)模 93.10 億美元，同比增長 13.8%，中國已超美國成為全球最大床墊消費市場。競爭格局方面，全美床墊市場高度集中在頭部床墊品牌中，2019 年 TOP20 榜單的床墊制造商出貨量占總體市場出貨量的 94.6%，而其中 3S 品牌（舒達、席夢思和絲漣 3 個品牌）占到了 47.7%。中國床墊市場集中度低，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017 年我國床墊行業(yè)集中度 CR4 僅為 14%，未來提升空間大。
積極并購，我國軟體家具企業(yè)有望實現(xiàn)彎道超車。目前我國 A 股上市的軟體家具公司在原有主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，積極通過并購等形式完善全球產(chǎn)業(yè)布局與品牌矩陣。其中顧家家居 2012 年與戰(zhàn)略合作品牌美國“LAZBOY”功能沙發(fā)聯(lián)合推出全新功能沙發(fā)品牌“顧家家居 LA-Z-BOY”、2018 年收購意大利高端家居品牌“Natuzzi”、德國頂級家居品牌“Rolf Benz”、美式家具品牌“寬邸”、出口床墊品牌“Delandis 璽堡”組成了滿足不同消費群體需求的品牌矩陣；曲美家居 2018 年 10 月全資收購挪威國寶級躺椅公司 Ekornes，開始加速品牌全球化擴張的步伐；夢百合于 2017 年收購西班牙思夢及其子公司COMOTEX、MAXCOLCHON，為公司打開自有品牌在歐洲零售市場；2020年 2 月 27 日夢百合完成了對美國家具零售商 MOR 的 85%股權(quán)交易收割，利用 MOR 公司的平臺實現(xiàn)自有品牌產(chǎn)品在 MOR 家居零售終端的覆蓋。我們認為，在全球軟體家具行業(yè)生產(chǎn)制造向亞洲轉(zhuǎn)移、歐美市場發(fā)展逐步成熟、中國軟體家具市場快速發(fā)展但市場集中度低等大背景下，我國軟體家具公司料將通過全球產(chǎn)能布局與品牌收購整合實現(xiàn)彎道超車。
